¿Por qué está subiendo el oro? Qué mueve su precio en 2026

El oro subió porque los bancos centrales lo compraron en cantidades récord, porque bajaron las tasas de interés en Estados Unidos y porque los inversores querían algo que no dependiera de la promesa de pago de ningún gobierno. Juntas, esas fuerzas hicieron subir el oro alrededor de un 65 % en 2025, su mejor año desde 1979, hasta un récord de US$5.594,82 la onza el 29 de enero de 2026.

Desde entonces, el oro ha caído alrededor de una cuarta parte. Estaba en unos US$4.190 el 11 de octubre de 2026, después de que los fondos lo vendieran para conseguir efectivo durante el shock petrolero de la guerra en marzo y de que la Reserva Federal subiera las tasas en septiembre. Por eso, la respuesta útil a “por qué está subiendo el oro” cubre las dos direcciones: qué lo empuja hacia arriba, qué lo frena ahora y qué lado va ganando.

1. Los bancos centrales han estado comprando

Los bancos centrales compraron más de 1.000 toneladas de oro al año en 2022, 2023 y 2024, según el World Gold Council, aproximadamente el doble del ritmo de la década anterior. Las compras se moderaron a unas 850 toneladas en 2025, según el Banco Central Europeo, y el primer trimestre de 2026 fue flojo porque Turquía, Rusia y Azerbaiyán vendieron. En el segundo trimestre, en cambio, los bancos centrales compraron en términos netos 289 toneladas, la mayor cantidad registrada para un segundo trimestre, con Polonia y China a la cabeza.

Sus motivos son de largo plazo. Después de que se congelaran las reservas internacionales de Rusia en 2022, muchos bancos centrales decidieron que querían más reservas que ningún otro gobierno pudiera bloquear. A finales de 2025, el oro representaba el 27 % de las reservas oficiales mundiales a valor de mercado, por delante de los bonos del Tesoro de EE. UU., según el BCE. Qué países tienen más oro se explica en nuestra página sobre las reservas de oro de los bancos centrales.

2. Bajaron las tasas de interés

El oro no paga intereses, así que su principal competidor es el rendimiento de los bonos seguros. Cuando la Fed recortó las tasas en la segunda mitad de 2025, el ingreso al que renunciaba un inversor por tener oro se redujo, y el dólar se debilitó. Ambas cosas ayudaron al oro, y la subida continuó hasta enero de 2026.

El mismo mecanismo ha jugado en contra del oro desde entonces. El 16 de septiembre de 2026 la Fed subió su tasa de referencia a 3,75–4,00 %, su primer aumento desde 2023, y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se movió en torno al 5 %. Un rendimiento del 5 % es un ingreso al que renuncia quien tiene oro, y es la principal razón por la que la mayoría de los bancos recortó sus pronósticos para el oro este año.

3. Los inversores buscaban cobertura

Las grandes deudas públicas, una inflación que se mantuvo por encima del objetivo y las guerras empujaron a los inversores hacia un activo sin emisor. El oro es el más antiguo de ellos, y en 2025 los inversores lo compraron a través de ETF, monedas y lingotes y, cada vez más, tokens. Los inversores en criptomonedas, en particular, han empezado a tener oro junto a bitcoin; las ventajas y desventajas de tener lingotes, un ETF o un token de oro se comparan en oro físico vs ETF de oro vs oro tokenizado (en inglés).

4. La oferta reacciona despacio

Las minas de oro nuevas tardan una década o más en construirse, y la producción minera mundial apenas ha crecido en años. Eso significa que, cuando sube la demanda, es el precio y no la oferta el que hace la mayor parte del ajuste, y por eso el oro se mueve tanto cuando los bancos centrales y los inversores compran al mismo tiempo.

Qué frenó al oro en 2026

Una venta por liquidez en marzo. Cuando la guerra hizo subir el petróleo y las expectativas de tasas, los fondos vendieron lo que podían para conseguir efectivo, incluido el oro. El oro cayó a US$4.492 el 21 de marzo según la fuente de precios de StackFi, y siguió bajando hacia el verano. El episodio se explica en por qué cayó el oro durante una guerra en 2026.

Tasas al alza y un dólar firme. Desde septiembre, las tasas han hecho la mayor parte del daño, como se describe arriba. El mínimo del año del oro en la fuente de StackFi fue de unos US$3.976 a US$3.980, entre finales de junio y mediados de julio.

Cuándo volverá a subir el oro

Si das la vuelta a la lista, tienes las condiciones para la próxima subida:

• Que la Fed deje de subir las tasas. Las próximas decisiones son el 28 de octubre y el 9 de diciembre.
• Que los bancos centrales sigan comprando. El 45 % de los bancos centrales encuestados por el World Gold Council planea sumar oro en los próximos 12 meses.
• Un shock que no obligue a vender. La guerra normalmente ha ayudado al oro; en marzo de 2026 lo perjudicó, porque los fondos necesitaban efectivo. Lo que importa es si los inversores compran protección o buscan liquidez.

Lo que esperan los bancos para finales de 2026 y 2027 está en nuestra predicción del precio del oro, y los escenarios para lo que queda de este año, en nuestro pronóstico del precio del oro para 2026.

Preguntas frecuentes

¿Por qué está subiendo el oro?

En los últimos años: bancos centrales que compraron más de 1.000 toneladas al año, la bajada de las tasas de interés en EE. UU. y los inversores que buscaban cobertura frente a la deuda, la inflación y la guerra. Esas fuerzas hicieron subir el oro alrededor de un 65 % en 2025 y lo llevaron a un récord de US$5.594,82 el 29 de enero de 2026.

¿El oro está subiendo o bajando ahora mismo?

Bajando respecto de su récord. El oro estaba en unos US$4.190 la onza el 11 de octubre de 2026, un 25 % por debajo del máximo de enero, sobre todo porque la Fed subió las tasas en septiembre por primera vez desde 2023 y los rendimientos de los bonos subieron a alrededor del 5 %.

¿Por qué subió tanto el oro en 2025?

Por la demanda récord de los bancos centrales, los recortes de tasas de la Fed en la segunda mitad del año, un dólar más débil y fuertes compras de inversión. Su subida del 65 % fue la mayor ganancia anual desde 1979.

¿Hasta dónde puede subir el oro?

Nadie lo sabe. Goldman Sachs espera US$4.650 a finales de 2026 y US$5.400 a finales de 2027, y la mayoría de los objetivos bancarios publicados para finales de 2027 se sitúan entre US$5.000 y US$5.600. Todos suponen que los bancos centrales siguen comprando y que las tasas dejan de subir.

¿Debo comprar oro cuando el precio está subiendo?

Comprar por etapas elimina la pregunta de cuándo entrar. Decide primero cuánto oro quieres tener y luego reparte las compras a lo largo de varios meses, en lugar de comprarlo todo después de una subida.